股指表現(xiàn)偏強，金銀底部明朗，原油震蕩調整(20230109收評)

來源：德璞資本官網(wǎng) 作者:DOO編輯

【今日漲跌】四大期指全線收漲。IH2301收盤價為2743.4，收漲0.84%；IF2301收盤價為4011.6，收漲0.53%；IC2301收盤價為6033.6，收漲0.14%；IM2301收盤價為6518.2，收漲0.31%。

【市場表現(xiàn)】今日市場繼續(xù)分化，IH和IF表現(xiàn)偏強，IM和IC偏弱震蕩，上證綜指錄得六連陽。成交額維持在8000億元之上，今日縮量309.38億元至8072.90億元，北上資金凈買入77億元。

【基本面】盡管從12月PMI數(shù)據(jù)來看，12月各類經(jīng)濟相關數(shù)據(jù)基本會表現(xiàn)較差，但隨著全國各地新冠感染相繼“過峰”，政策也表示對明年消費、基建投資和房地產(chǎn)投資的支持，對于2023年經(jīng)濟景氣度的樂觀預期推動市場風險偏好提升，資金拉升意愿較強，量能也回升到8000億元上方。從目前的市場來看，現(xiàn)實偏弱預期偏強，加上臨近春節(jié)假期，我們傾向于節(jié)前整體資金仍會較為謹慎，市場偏震蕩的可能性偏大。

觀點及建議：從目前來看，市場表現(xiàn)偏強，注意下方缺口的回補。從市場風格來看，板塊輪動加快，品種間套利建議暫時觀望。

貴金屬：就業(yè)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)降溫，金銀全線收漲

【今日行情】金銀全線收漲。AU2304收盤價為414.00，收漲0.88%；AG2302收盤價為5252收漲1.82%。美國12月大非農(nóng)錄得2020年12月以來最小增幅，同時12月非制造業(yè)PMI也是2020年6月以來首次跌破50榮枯線，美元指數(shù)從105上方跌至103附近，對金銀支撐增強。

【投資需求】在ETF持倉方面，1月6日全球最大黃金ETF—SPDR持倉保持不變?yōu)?16.77噸，全球最大白銀ETF—SLV持倉增加91.57噸至14585.24噸。

【基本面】美國12月大非農(nóng)錄得2020年12月以來最小增幅，同時12月非制造業(yè)PMI也是2020年6月以來首次跌破50榮枯線，美元指數(shù)從105上方跌至103附近，對金銀支撐增強。美聯(lián)儲12月議息會議確認需要放緩加息步伐，但沒有流露出2023年要降息的想法，同時表示未來加息后利率達成的水平將比投資者預料的高。整體看下來，放緩加息利好金銀中期趨勢，但美聯(lián)儲對加息終點的強調對于中期上方空間存有限制。

觀點及建議：中期底部明朗。短期，金銀偏強震蕩，但人民幣匯率升值對上升空間存有限制。

焦炭：短期供需趨于寬松，焦炭第二輪提降開啟

價格：今日05合約反彈，漲3.47%，收于2726.5，港口準一級焦炭倉單成本2940元/噸，鋼廠對焦炭進行第二輪提降，若落地，山西產(chǎn)地焦炭2460元/噸。

需求端：隨著鋼廠冬儲補庫結束仍有提降預期。鋼廠原料庫存已回升至合理水平，接貨積極性明顯下降，加之投機需求離市甩貨，焦企延續(xù)累庫態(tài)勢。

供應端：基本維持在中高水平，隨著南北方鋼廠冬儲補庫陸續(xù)結束，外加投機環(huán)節(jié)消失，供應端庫存繼續(xù)累積，隨著春節(jié)臨近，產(chǎn)地加大銷售力度，積極出貨為主。

整體供需格局趨于寬松，不過整體看庫存壓力暫不明顯，短期焦炭呈現(xiàn)偏弱格局，后期關注鋼焦企業(yè)利潤變化以及社會庫存。

觀點及建議：目前現(xiàn)貨市場存在3輪共計300元/噸降價預期，因為3輪過后焦企又會陷入虧損，對價格形成支撐。所以在焦企仍有利潤，且短期供需趨于寬松的情況下，降價周期暫未結束。而盤面焦炭指數(shù)率先反映出3輪再加100元的貼水預期，所以盤面無論是下跌還是區(qū)間震蕩都為合理波動，總體而言，價格下行周期中，短期逢高看空仍為性價比最高的選擇，建議投資者理性看待行情。

螺紋鋼：成本支撐松動，多空交織下期鋼繼續(xù)盤整

價格：螺紋鋼2305合約自上周五夜盤沖高回落后，今日持續(xù)窄幅震蕩運行，收盤價4093元/噸，小幅收漲0.57%。上海中天現(xiàn)貨價4120元/噸，較上周價格暫穩(wěn)。

供應端：隨著春節(jié)將近，短流程鋼廠陸續(xù)停產(chǎn)放假，電爐開工率降幅相對明顯，上周電爐開工率下降至10.34%，環(huán)比下降13.8個百分點。而部分高爐檢修陸續(xù)啟動。整體供應量繼續(xù)收縮，產(chǎn)量下滑。

需求端：目前處于螺紋鋼需求淡季，且隨著春節(jié)逐漸臨近，實際需求繼續(xù)轉弱，市場將進入有價無市階段。上周表觀需求量212.07萬噸，環(huán)比減少34.61萬噸。周五全國建材成交量9.12萬噸，環(huán)比增9.3%。

原料端：由于近期鐵礦石價格過快上漲，國家發(fā)展改革委研究加強鐵礦石價格監(jiān)管。今日鐵礦現(xiàn)貨價格明顯出現(xiàn)回落。焦炭方面，目前部分鋼廠對焦炭提出第二輪提降。短期來看，原料端成本支撐出現(xiàn)一定松動。

總結：目前螺紋鋼多空力量交織?；久娣矫?，螺紋鋼實際需求迅速下滑，但由于供給也大幅減少，廠庫壓力不大，社庫冬儲繼續(xù)進行，整體基本面相對中性。上周房地產(chǎn)消費端再出新利好，強預期依舊提振盤面。但隨著焦炭提降和鐵礦價格受到監(jiān)管，原料成本支撐出現(xiàn)松動。

觀點與建議：目前螺紋鋼大幅波動依舊缺乏動力，多空力量交織，盤面繼續(xù)震蕩運行。短期關注成本支撐松動的力度。

原油：原油供需無太大變動，原油震蕩調整

期貨市場，布油在80美元整數(shù)關口附近震蕩整理。國內(nèi)SC2303合約大幅收漲，收盤價526.3。

宏觀方面：美國12月就業(yè)崗位強勁增長，失業(yè)率回落至疫情前的低點3.5%，勞動力市場仍然緊張，但美國聯(lián)邦儲備理事會(美聯(lián)儲/FED)官員可以從薪資增長放緩中得到一些安慰。中國2022年12月財新制造業(yè)PMI為49，低于11月0.4個百分點，降至近三個月來最低。

供應:IEA預測明年一季度俄羅斯原因供應或下降14%。歐佩克原油產(chǎn)量12月小幅增加，因尼日利亞為打擊石油盜竊行為部分扭轉了長期的產(chǎn)量下滑局面。根據(jù)一項調查，歐佩克日產(chǎn)量增加了15萬桶，幾乎全部來自于尼日利亞。歐佩克12月總產(chǎn)量為2914萬桶/日。但是，即使12月的增產(chǎn)使尼日利亞日產(chǎn)量增加到135萬桶，該國的產(chǎn)量仍然只有十年前的一半。

需求：美國受圣誕節(jié)和寒冷天氣的影響，原油消費出現(xiàn)下滑。國內(nèi)疫情政策調整之后，消費逐步恢復。油價大跌的同時是歐美天然氣市場大幅走弱、當前階段受到疫情影響及春節(jié)假期臨近亞洲采購意愿減弱也讓市場對需求端有所擔憂等因素。

庫存:截至12月30日，API原油庫存增加330萬桶，汽油庫存上升117萬桶，餾分油庫存下降242萬桶。截至12月30日，EIA原油庫存增加169萬桶，汽油下降34.6萬桶，精煉油庫存下降143萬桶。

觀點及建議：目前原油的運行主邏輯依舊圍繞是供應端的擾動和需求端疲軟兩方面博弈，供應端關注俄羅斯產(chǎn)量情況，需求端美國受天氣和圣誕節(jié)的影響，消費疲軟，歐洲天然氣市場走弱，短期帶動原油價格震蕩運行，目前來看原油供需處于雙弱局面，盤面價格震蕩調整為主，不建議操作。

甲醇: 上游依舊以排庫為主，甲醇震蕩偏弱為主

期貨市場，甲醇2305合約小幅收跌，收盤價2597?，F(xiàn)貨端，港口庫存低，目前現(xiàn)貨依舊強勢于期貨。

供應端:甲醇裝置產(chǎn)能利用率環(huán)比上周小幅波動，上游在年前依舊以排庫為主，運費近期有所提升。海外裝置伊朗方面有限氣行為，影響一月份我國的進口量。關注今年伊朗裝置的開工動態(tài)和新增裝置情況。

需求端：國內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率較上周小幅波動。周內(nèi)華東地區(qū)部分MTO裝置在甲醇價格下降的前提下，虧損有所緩解，負荷小幅提升。傳統(tǒng)需求表現(xiàn)沒有亮點，除甲醛開工率下滑之外，其余需求維持前期水平。

庫存：甲醇港口庫存窄幅波動，進口船貨抵港速度尚可，港口卸貨速度略有好轉，華東提貨維持略低水平，華南港口庫存寬幅累庫。

觀點及建議:目前甲醇主要受宏觀和市場情緒的影響，原料端目前處于震蕩調整階段，甲醇供給和需求短期沒有太大變動，年前運費高企，下游有所抵觸，短期我們認為甲醇震蕩調整為主，區(qū)間操作的思路。

棕櫚油：需求逐漸回暖，關注MPOB報告信息

棕櫚油2305合約日內(nèi)跌1.19%，收盤7988元/噸；廣州市場棕櫚油7840元/噸。

最新消息：印尼總統(tǒng)佐科·維多多周一在與馬來西亞總理安瓦爾·易卜拉欣會晤后表示，兩國已同意共同努力提振棕櫚油市場，打擊對棕櫚油的“歧視”，關注出口國信息。

供應：馬來西亞出口數(shù)據(jù)減弱，受到東南亞洪水影響，油棕種植園的收割工作進展不順，產(chǎn)地提振有限，但減產(chǎn)預期相對存在支撐。

國際消息：歐盟新法案阻止進口與森林砍伐有關的商品，歐盟棕櫚油在生物柴油和食品中的份額將大幅下降；印尼B35生物柴油計劃對棕櫚油形成一定支撐；原油國際原油期貨走低，拖累油脂。

國內(nèi)情況：國內(nèi)棕櫚油庫存壓力較大，壓制盤面價格，且冬季棕油消費較為平淡，提振不足；隨著各地疫情相繼達峰，近期生產(chǎn)生活秩序恢復較快，餐飲業(yè)用油需求較前期有所增長，加上春節(jié)前存在備貨需求，現(xiàn)貨市場成交回暖。

總結：棕櫚油自身基本面提振有限，但國務院宣布后續(xù)將不對入境進行核酸檢測，市場預期中國需求或進一步復蘇，油脂板塊整體得到提振。但由于自身利好有限，棕油持續(xù)向上驅動不足，或維持寬幅震蕩運行。

觀點及建議：基本面有明顯提振前，棕油持續(xù)向上動力不足，寬幅震蕩思路對待為宜。

豆粕：市場信息有限等待USDA報告指引，豆粕維持震蕩運行

豆粕2305合約日內(nèi)漲0.47%，收盤價3819元/噸，現(xiàn)貨張家港43%蛋白豆粕4540元/噸

最新消息：市場對世界經(jīng)濟衰退預期增強，打壓原油價格，宏觀面仍面臨較多不確定性。

產(chǎn)地原料端：阿根廷干旱天氣較難緩解，但巴西天氣整體良好，產(chǎn)量有望達到創(chuàng)紀錄水平，抵消阿根廷產(chǎn)量的任何削減。阿根廷第二輪大豆美元出口優(yōu)惠匯率實施結束，此后出口動能減弱，且中國消費需求緩慢恢復，美豆有支撐，短期高位震蕩運行。

國內(nèi)供應：國內(nèi)油廠持續(xù)開機，大豆壓榨量增加，豆粕庫存繼續(xù)累庫，供應壓力逐漸加大。

需求端：節(jié)前生豬大幅出欄，且節(jié)后豆粕進入消費淡季，需求缺乏進一步提振。

總結：國內(nèi)供應端緊缺問題逐漸改善，但由于成本端存在供給擔憂，豆粕依然維持高位運行；不過需求后市缺乏提振，豆粕或逐漸走弱。